По данным Росстата, прошедшие 2 месяца привели к дефициту федерального бюджета в 2,5% ВВП, что в 5 раз больше намеченного плана. Одним из источников покрытия дефицита при низких ценах на нефть является ФНБ (Фонд национального благосостояния). Январь и февраль отметились относительно низкими значениями цены нефти марки Urals (в среднем около 41 доллара за баррель).

Минфин даже по текущему бюджетному правилу уже должен прекратить продажу валюты, так как нефть торгуется выше 59 долларов за баррель (сегодня взята отметка в 70,5 долларов за баррель нефти марки Urals). Во-вторых, вероятно, бюджетное правило будет изменено в горизонте ближайшего месяца, поэтому регулятор заблаговременно подготовился к перенастройке системы.

Самое важное событие, повлиявшее на валютный рынок, — изменение бюджетного правила, которое при реализации может привести к росту курса до 81–82,5 и с продолжением тренда в район 85 рублей за доллар в течение ближайших трёх месяцев. Сдерживающим фактором остаётся рост цен на нефть до уровня 120 долларов за баррель. Такой ценовой уровень способен поддерживать укрепление рубля, однако крупные участники рынка прекрасно понимают, что подобный рост нефти носит краткосрочный и спекулятивный характер. В результате ожидаемая коррекция доллара, скорее всего, тоже будет непродолжительной. Только тогда рост нефтяных цен сможет обеспечить долгосрочную поддержку российского рынка.

Что важнее: бюджетное правило или нефть? Ответ очевиден — это именно бюджетное правило. Экспортёры и крупные игроки понимают, что при изменениях в бюджетном правиле курс при необходимости может значительно повыситься, и они ждут этого повышения, потому что им самим это выгодно. В конечном счёте, именно ожидания изменения правил, а не текущее нефтяное ценообразование, определяют долгосрочный тренд курса рубля.